隨著香港恒生指數升逾22,000點及每日成交超過1,000億港元，香港交易所的盈利及前景進一步看好。在投資者追捧之下，港交所在6月21日的單日成交20億元，股價則上升7元或7.4％。在股價升達110元之下，市值高達1,177億元。最令人欽羨的是其股價較其改組後上市之初的每股價是3.88元升達30倍，即以與上市當日比較，也上升了20餘倍，較諸匯豐、長實等大藍籌有過之而無不及。
港交所是在2000年3月合併並改組完成，至同年6月變身為股份制並進行上市，原有的會員均改為股東。若當年的會員繼續將持有股份至今，其身家都隨港交所股價上升而打漲特漲。
百年前香港證交所只有公用股和外資經紀少量
講到香港交易所的發展過程，有其漫長而波折經歷。實際上，香港的政權交易，可以追溯到近百年之前。當時在交易所上市的公司寥寥可數，只有少數企業，如匯豐銀行、一些大百貨公司和公用事業機構。前者如先施、大新等公司，後者則包括電話公司、電車、巴士和兩電（中華電力和香港電燈）。而經紀為數也很少，而且大多數為外籍人士和老牌經紀，其交易場所則設在中環畢打街一幢古意盎然的小廈之中（當時也算大廈）。
上世紀70年代，香港社會經濟起了很大變化。一方面是香港發展起多種產品，製造業蓬勃，另一方面是金融業、服務業、旅遊業均有較大發展。影響所及，地產業發展更是驚人，除了原有的有“地王”之稱的“香港置地”（怡和集團屬下）之外，也興起了不少以賣樓為主要業務的華資地產集團。
在這個時期，香港電話公司是市價最大的公司之一，其市價很多時候甚至超越匯豐銀行。在1971年，匯豐銀行的盈利1億3,338萬港元，是香港公司中首間年盈利超過1億的公司。而當時則有言謂香港是由港督、匯豐大班、怡和大班和馬會主席共同統治的。
遠東交易所成交和華資企業壯大，影響香港股市生態
由於社會經濟的變化，原有香港政權交易所的模式，顯然未敷各方所祈望，尤其是香港交易所向為“老番”所控制，更不是那些有意在證券業大展拳腳的人士所能滿足，於是一間新的交易所——遠東交易所宣告成立。
遠東交易所設在毗鄰香港交易所的皇后大道中華人行之內，論老字型大小，當然是香港交易所，但論朝氣，卻是遠東交易所了得。她讓很多規模較細及種類較多樣化的公司上市。今日在港股中舉足輕重的巨型股份，如長江實業、新鴻基地產及新世界發展等都是在這個時候上市集資的。事實證明，遠東交易所的成立，大大增強香港股票市場的發展和體積，也使不少規模較細的公司，有機會獲得哺養而成為日後的巨型班霸。
由於遠東交易所的成功，讓更多早已從事金融業的人士覬覦其豐富的收入及經紀席位的價值，於是第三間交易所宣告成立。她就是主要由金銀貿易場、從事黃金買賣的金商所組成，其名稱也順應稱為“金銀政權交易所”。
金銀政權交易所的人士，與遠東交易所的人士，關係較為密切。而無論在遠東上市或金銀上市的股份，均可以互相流通。很快地，遠東交易所每日的成交量，無論是成交股數抑總成交額，均大大超過香港證券交易所。而金銀的成交量，與“香港”也不遑多讓。為了形勢所迫，“香港”於是也容許在“遠東”和“金銀”上市的公司，也可以在其市場上流通。
這麼一來，三個交易所共同創造了香港證券交易的新形勢。每日總成交達數十億元，上市的股份超逾百家。
60年代先後發生地產狂潮和銀行潮
當然，在香港股市鼎盛之前，香港經濟與股市也不是一帆風順，而是屢經波折的。戰後香港經紀首次重大打擊，是繼1964年地產狂潮之後的1965年銀行微機。當年由於地產炒風過盛，加以銀行管理鬆馳，因而引發了65年的銀行擠提事件。一些銀行倒閉——明德銀號和廣東信託銀行；一些銀行控制權易手——恒生銀行被匯豐銀行取得控制性股權。可說是香港經濟發展史上的一次慘烈的殺戮戰場。
隨後，1966至67年的由大陸文化大革命所蔓延下來的左派暴動，更使港人信心大失，不少富有的港人紛紛移民打算，那是第一次移民潮，使香港地產大跌。當時麥當奴道一個千呎單位跌價至只有十多萬元，而屬霍英東所有的尖沙咀星光行，也只以三千萬元賣給了置地公司。在1969年時，今日尖沙咀麥當奴敦道喜來登酒店的地皮出售時，拍賣官叫出了3,000萬元的底價也無人承投而被迫收回。直至1970年中環新填地地皮，今日的怡和大廈地皮，由置地公司以天價的2億5,800萬元投得，才拉動起香港人的信心，使股市回復升勢。同年，前一年底價3,000萬而無人承投的地皮再拍賣時，竟被大昌地產與和記合組的拍檔，以1億3,000萬元搶奪回來，較一年前平白多出了1億元。
短短兩三年，股市升達5倍
在人心壯旺下，作為香港股市指標的恒生指數，由69年起步至73年初，由200多點急劇上升至1千多點（恒生指數是以1965年股市相對較平靜時，將33雙藍籌股的股價，並以100為基數來計算）。在短短兩三年間，升達五倍之多。
當時無論是大價藍籌股、抑或細價貓狗股，均炒個不亦樂乎。一些剛以票面1元上市，毫無業績可言的股票，可以在上市的三兩個月內，炒高至30多倍，最著名的如“香港天線”和“香港電腦”，只有一個毫無實貨的概念，便被炒至分別30多元和20多元，真是應了諺語所言“上帝要毀滅一個人之前先要讓他瘋狂”。
當然，當年之所以令全城瘋狂，還有很多因素，就是股市中的併購活動，包括會德豐（綜合企業股）收購置業信託、聯邦地產和電車公司等，另外影響最大和最轟動的，就是“置地”飲“牛奶”。
置地飲牛奶，令股市進入瘋狂
怡和集團屬下的置地公司，為了覬覦牛奶公司的眾多冰廠及薄扶林養牛場的地皮，發動收購戰，而牛奶公司董事局為了抗拒被“惡意收購”，亦發動反擊。置地評擊“牛奶”董事局無能，沒有為股東爭取最佳發展權益，任令寶貴資源委於地上，鼓勵“牛奶”股東與置地換股，為了增加對“牛奶”股東的吸引，更不惜宣佈實行1股送5股，擁有一股置地的都可獲送5股新股，更使置地的捧場客如癡如醉，股價由幾十元升至一百五、六十元，在送股後，每股更高達五十多元，乘以送股後的共有6股，伸算舊股達二百多三百元。
當時，交易所，特別是遠東交易所所在地的華人行，其門如市。當局為了壓抑熱潮，聲稱防止人流過多、產生危險，對進入華人行大廈的人流加以管制，不惜派出消防車到場“擺陣”，禁止閒人進入。
匯豐分“香港登記”和“倫敦登記”，九龍交易所為求認可，實行“玩野”
另一方面，有些人見獵心喜，竟在“香港”、遠東及“金銀”之外，成立“九龍政權交易所”。一方面齊齊獲得經紀席位，另一方面又安排一些不夠條件在三會上市的公司，為他們另闢蹊徑。
由於新成立交易所要獲得監管當局的認可，必須在一定期間內，每一天保持著相當的成交量，這本來不難，因為可以甲賣給阿乙，阿丙賣給阿丁，反正“自己友”，經紀傭金可以自己“兩免”。但交易要付印花稅，要維持龐大的成交量，印花稅負擔可不輕。
幸好他們找到了一個縫隙，就是當時匯豐銀行股票分“香港登記”和“倫敦登記”兩種。若買賣“香港登記”，雙方均須付出印花稅，但“倫敦登記”則不用繳交印花稅。因此，他們可以在互相買賣“倫敦登記”之下“作大”成交量而無需擔心付稅。監管當局對他們無辦法，最後不得不承認其法定地位，而在該交易所上市的公司，亦希望以此為開始，將來有機會“轉飯鍋”至其他三個交易所。
就是在這種熾熱的投機風氣下，匯豐銀行“香港登記”及“倫敦登記”分別升至每股700多元（折合現價近10萬元），至1973年10月，恒生指數更在內外形式（當年全世界的經濟都至為蓬勃）推波助瀾下，沖上1773點之歷史性高峰，較70年初再升達5倍。
73年高峰指數千七點，74年跌至只餘不足十份一
但好景不長，隨著1973年第三次中東戰爭（即6日戰爭）後，引發阿拉伯世界發動石油禁運、導致能源危機及世界性經濟大衰退，香港股市亦急速回落，其幅度超乎世界任何股市。
由1973年10月到1974年中，香港股市由高峰分段滑落至穀底，恒生指數最低跌倒只餘150點，足足下跌了91.54％，即平均跌去了超過9成。當中不少跌至不足1元，只余幾角錢，甚至不足1角，成為“仙股”。
一些完全沒有實貨支持的股份股價，跌去9成半，甚至只余最高價時的1％，其慘烈可知。如此慘情，若在其他地方，必然會引起無盡悲劇，可香港人卻是豁達得出奇，竟然除了一些“唉聲歎氣”或“傻笑”外，並無幾宗因看不開而產生的悲劇。
置地跌破票面價，新世界有大股東因神經衰弱而自縊
當時，曾炒高至每股60多元的置地公司，股價一度跌破票面價的5元，新鴻基地產只有2.125元，新世界亦只有2元5角。一位新世界的主要股東之一，在其股價跌破5元之時，便已因神經衰弱而上吊自盡。
在股市下跌過程中，股民除了有不同程度的損失外，最傷的可能是在股市由千七點跌至千二點時，不少人以為股市已經見底，於是大舉入市，成為損傷最為慘重的一群。
與股市息息相關的樓市，每方呎由高峰時的300多元下跌至二百多元，足足跌了4成多。太古城因“前不巴村，後不巴店”，開盤時，最初三座每呎只160元，至山字閣的幾座，也才只每方呎240元左右。
“負資產”不為奇，當年置地曾是“超至級負資產”
股市、樓市分別由1974年及77年穀底回升，1981年達至另一高峰。太古城最後一期每方呎以1500元開盤，置地公司以47.5億元天價投下中環巴士站上蓋的發展權，即今日的“交易廣場”。但不旋踵政府以10億元批出新中國銀行大廈的地皮，使置地股價與樓市均大幅插水。置地市值只餘180多億元，但欠債卻高達200多億元，可說是負資產的先驅。而當年充滿神秘的“佳寧置業”集團，以天價購入金門大廈及置地半山豪宅（當時豪宅每方呎1,500元，但佳寧卻以每方呎2,800元一呎鯨吞全部置地半山豪宅）的神話幻滅。除了佳寧宣佈清盤外，其主事人陳松青亦被控欺詐，官司延綿10年。
香港股市由84年穀底回升，至87年到達另一高峰。當年10月，港股隨世界股災發生而大幅急瀉，一日之間跌去升點。其後，港股及世界股市反復向下，香港股市進入另一個冰河時期。
股災停市4日，令股民失去信心
而在股災發生後，當時的財政司翟克誠批准香港聯合交易所停市4天的決定，進一步使股民對交易所的信心動搖（這是四個交易所已合併為“聯合交易所”，並在交易廣場落成後遷入該大廈的交易大堂，同時進行了各種交易技術的改革）。其後，聯交所主席李福兆，更以在批准公司上市時收受利益而被叛入獄。
八七股災雖然令香港股市隨世界股市而急挫，但由於香港基調其實並不是那麼差，所以慢慢地恢復過來。真正影響於香港的卻是香港會在未來回歸而引發的移民潮和部分資金外流。而89年六四事件和90至91年的波斯灣戰爭，也使正在上挺的股市受到壓抑。
在波斯灣戰爭期間，觀望態度使股市和樓市都受到壓抑。在次之前，新鴻基地產在大埔火車站的一個樓盤賣至4000元一呎，但戰爭剛過時，長江實業在觀塘麗港城的一個樓盤，只叫價1,600元一方呎，其影響可見一斑。
回流潮使港股有過連續5年的興旺
92年開始，不僅移民潮已漸淡，而且不少人發現外邦政府及生活並不那麼好，於是產生了回流潮，加以由六四至波斯灣戰爭時期所阻遇的氣勢以及積聚下來的購買力，終於拼發了92年至97年的樓市股市長達5年的牛市。在97年香港回歸時，香港經濟建設處於近期最高峰，豪宅及中小型樓均升至歷史上的最高記錄，恒生指數也升至1萬8千餘點的歷史高點。
正當97年香港股市、樓市及各種經濟表現均處於顛峰，大小投資者或炒家都處於元奮狀態，而中央大員及香港一些官商也躊躇滿志之時，冷不提防卻遭遇到亞洲金融風暴的打擊。幸好特區政府運用龐大儲備入市，將企圖狙擊香港的國際大鱷擊退，但在香港樓位高勢危，加上2003年受到“沙士”襲擊，使香港經濟一落千丈，失業率高企，通貨緊縮。直至中央對香港多方協助，並增加對港的自由行在港消費，使香港旅遊、飲食及零售業復蘇，帶動各行各業，才得到改善。
金融風暴及“沙士”的打擊，幸賴中央協助而得以恢復
不過，香港所以能夠得到復蘇，出於香港本身的因素不多，最主要的是中國內地實行經濟改革開放以後，經濟力大幅躍進，除了不少人有能力到香港及外地旅遊，增加消費以外，國內經濟力提升，人民生活改善，企業盈利增加，更進一步推動中國的經濟發展。可說是93年青島啤酒的來港掛牌是一個關鍵，因為自這一年起，開始陸續有國家企業到港上市。一方面是籌資金，另一方面是利用香港對上市公司監管的模式，讓她們能改進公司的管理和營運。
其後，香港與國內關係日益密切，香港不少上市公司，將主要業務設在國內，成為所謂“紅籌”股，而國企股來港上市者日多，其資產占恒生指數成份股的比例亦日益加大。
位高勢危，樓市下跌，特首“八萬五”言論成為箭靶
97年香港回歸，在政治上是一大轉變，而在經濟上卻也有重大的波折。先是股市樓價均處於最高峰，特首董建華為了照顧“無殼蝸牛”而宣稱未來計畫會每年興建公私樓宇合共8萬5。
結果樓股皆“大塌市”，股災導致1日下跌升點，而樓價亦大幅回落，不少樓宇價格下跌達6成。很多人埋怨董特首“好做唔做”，顯示至他們財產大縮水，其所擁有之樓宇甚至多為“負資產”。
其實，建屋8萬5，根本未有實行過，樓價狂跌乃物極必反自然定律，自住樓宇售價若與收入脫節，投資物業收益若與投入資金脫節，自然需要調整，這又怎能怪責老董？
金融風暴及沙士，使港經濟股市掉入穀底
在回歸後第二年，由於股市滑落，財政存在赤字，於是國際大鱷意圖衝擊香港聯繫匯率，但在董特首、財政司曾蔭權、金管局總裁任志剛和財經事務局局長許仕仁的合作下，決定以千億元外匯儲備入市，將股價低殘的藍籌股買起，使國際大鱷斷羽而歸，損失慘重。
特區政府在回歸後，除了面對財赤高企、通貨緊縮以及高失業率外，更要應付一些內外環境所無法控制的重大事故，主要使2003年香港遭沙士疫症侵襲。當年5月，最高染病人數達1,698人，死者227人，甚至醫護人員受感染而死亡者也有8人。世界衛生將香港列為旅遊警告區。香港人本身人人驚惶，街上行人稀疏，各業生意一落千丈，香港股市及樓市再一次陷入低谷。
這與前一年交易所因建議將股價低於5角的股份合併，否則便要除牌，導致細價股下跌,一日之間，跌去市價100億元的“小股災”相比小型股災，小型股災只是“小巫見大巫”。而在此役中，聯交所行政總裁鄺其志被迫要為事件負責而沒有續約。
巨型國企來港上市，為港市場注入新刺激濟
沙士過後，大型國企陸續南下，不少國企如中石油、中海油、石油化工，以及不少鋼鐵廠、汽車廠、電力廠及電訊公司紛紛在港上市，成為H股。
至04年，四大國有銀行經過改組後，已都到港上市。一方面，是國際資金充盈，另一方面是國內經濟高速增長，使其有龐大的盈利前景。因而上市後無不股價翻幾番，市值動輒以數千億元計。近期，中國移動、工商銀行等，更曾超越匯豐銀行控股而達1萬6千餘億元，以至恒生指數也由33雙而增加至39雙。不少大型國企未屆納入指數的最少期間，便容許成為恒指成份股，在每日成交最多的“十大”當中，大型國企往往多達六、七雙之多。
交易所多次改組，最後成為今日的“香港交易所”
至於交易所本身，在87年聯交所主席李福兆因收受上市公司利益罪成立而被叛入獄後，港英政府和後來的特區政府一再加強對交易所的規管。一方面加強證交所的權利，另一方面則加強國際大行的影響力，使交易所由華人天下一政而為“大行話事”。
交易所本身，亦經歷了四會合並為聯交所，再由聯合交易所改組為香港交易所，最後是在03年將交易所的營運和股權分開，實行上市。
這兩三年來，除了上述的眾多大型國企來港上市，交投大大增加，使交易所交易費激增之外，更因為國際上近年流行交易所的合併和收購，各地都可說交易所有價，何況港交所因大量北水南來，大量公司南下上市。在部分國企回歸A股市場或AH股同步上市時，加上國內次傳會採取行政措施降溫，以及一再改良QDIT（合資格境外國際投資者）的規定，讓資金出外投資的尺度放寬，因而更刺激起香港股市的成交量，屢屢每日成交量超逾千億元，甚至有突破2,000億點，總市值接近1千萬億元。
國際流行交易所收購，及國內因素使港交所市值逾千億元
怪不得前任及現任港交所主席李業廣及夏佳理均展望香港成為亞洲金融中心或與未來可能發展起來的中東金融中心多所合作。至曾蔭權特首更豪情壯志地說要將香港造就為紐約、倫敦以外的另一個世界金融中心，並意氣昂揚地表示香港有能力承擔養活1,000萬人口了。
亦因了這些原因，港交所股價竟由3.88元上升至110元，而總市價竟達1,177億元，值不值如此之多，就見仁見智了！
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